（一）即期利率的定义

即期利率是债券票面所标明的利息收益或购买债券时所获得的折价收益与债券当前价格的比率，是某一给定时点上无息债券的到期收益率，它反映当前金融市场的息票利率。

具体来说，购买政府发行的有息债券，在债券到期后，债券持有人可以获得连本带利的一次性支付，一次性所得收益与本金的比率为即期利率；购买政府发行的无息债券，投资者可以低于票面价值的价格获得，债券到期后，债券持有人可按票面价值获得一次性的支付，购入价格的折扣额与票面价值的比率为即期利率。

计算 t 年期即期利率的计算公式为：(P_t=\frac{M_t}{(1+S_t)^t})，其中 Pt 是 t 年期无息债券的当前市价，Mt 是到期价值，St 是 t 年期即期利率。

需要注意的是，即期利率不是一个能够直接观察到的市场变量，而是一个基于现金流折现法，通过对市场数据进行分析而得到的利率。

对于只有一个未来现金流的零息券，我们可以用到期收益率作为相应期限的即期利率。

如果市场上有丰富的、各种期限的零息券的话，我们就很容易算出各个期限的即期利率，从而直接描绘出收益率曲线。

但事实上，市场上的零息券都是期限较短的。仅仅用零息券只能算出收益率曲线期限较短的这一段。

要做出完整的收益率曲线，就需要用各种期限较长的付息券。

这个计算涉及一些相对复杂的数学模型与算法，是无法手工完成的。

和远期利率即期利率和远期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。

例如，当前时刻为 2005 年 9 月 5 日，这一天债券市场上不同剩余期限的几个债券品种的收益率就是即期利率。

（二）预期利率的定义

预期利率是人们对未来利率变化的一种估计，与日常投资决策和经济行为密切相关，比如会影响债券价格、股市以及人们的消费和储蓄决策等。

预期利率在商业和民间借款中，不按合同约定归还借款时产生的超期罚息也可视为一种预期利率的体现。

例如，逾期利息就是指由逾期贷款造成的罚利息，具体是指借款人不按照合同的约定归还借款的超期罚息。

逾期利息和逾期贷款息息相关，关系到用户的信用问题。

预期利率反映的是市场在未来的预期收益，是根据投资者的预期计算出来的，它可以提供投资者在未来看到的预期收益。

从例子上来说，如果你拿着一张投资者期待获得 6%的债券，而当前市场上购买类似债券只能获得 4%的利息，你的预期利率是 6%，但实际的即期利率仅为 4%。

此外，实际即期利率还受到政策性投资、货币环境和投资者心理等因素的影响。而预期利率则在一定程度上体现了市场的热情。

二、适当预期利率的含义

适当预期利率并非实际利率，而是基于当前信息和预期对未来利率的合理估计。

它需要考虑宏观经济状况、货币政策、通货膨胀率等多种因素。

宏观经济状况对适当预期利率有着重要影响。

当经济处于繁荣期时，需求旺盛，投资增加，对资金的需求也相应增大，这可能导致利率上升。

相反，在经济萧条期，需求减少，失业率上升，为刺激经济，利率可能会下降。

货币政策也是决定适当预期利率的关键因素。央行通过调整货币供应量和利率水平来实现宏观经济目标。

如果央行采取紧缩的货币政策，提高利率，以抑制通货膨胀和经济过热；而在经济增长缓慢时，央行可能会采取宽松的货币政策，降低利率，刺激经济增长。

通货膨胀率对适当预期利率的影响同样不可忽视。

当通货膨胀率上升时，为了保持实际利率不变，名义利率需要相应提高。

反之，当通货膨胀率下降时，名义利率也可能会下降。

对于投资者和决策者来说，理解和把握适当预期利率的变化趋势具有重要意义。

投资者可以根据适当预期利率调整自己的投资组合，例如在预期利率上升时，适当减少债券的比重，增加现金或短期理财产品的持有；若预期利率下降，则可以增加债券的投资，并选择具有成长潜力的优质股票。

决策者可以根据适当预期利率制定相应的经济政策，以实现经济的稳定增长和物价的稳定。